浙江医药：维生素景气周期开启 龙头红利加速释放

　　今年以来,维生素A、维生素E价格大幅上涨,行业景气周期强势开启。据博亚和讯数据,截至2026年4月中旬,国内维生素A报价117.5元/公斤,年初以来上涨88%;维生素E报价117.5元/公斤,年初以来上涨112%。作为全球维生素核心供应商,浙江医药凭借领先的工艺水平和完整产业链,有望在本轮行情中充分释放增长潜力。

　　供需共振催生景气周期 浙江医药充分受益

　　本轮维生素价格上涨,系地缘冲突与供需格局变化多重因素共振所致。供给端方面,巴斯夫、帝斯曼等国际巨头将部分产能转向高附加值特种维生素领域,通用型维生素产能大幅缩减,国内龙头企业正逐步承接海外厂商让出的市场空间。需求端方面,畜牧养殖行业景气回升带动饲料需求激增,医药及保健品市场需求持续释放,双重需求叠加进一步放大了产品缺口。

　　作为全球合成维生素E和维生素A的核心供应商之一,浙江医药在这一轮周期中充分受益。据招商证券研报,公司拥有维生素E产能4万吨、维生素A产能5000吨,在全球寡头垄断市场中占据重要地位,其中合成维生素E产量约占全球四分之一,生物素全球市占率超过60%。业内人士指出,全球维生素行业产能高度集中,短期内供给端难以快速释放,叠加库存处于低位,浙江医药凭借其产能规模优势,有望在涨价行情中获得显著业绩弹性。

　　产业链优势凸显 增长动能持续释放

　　在价格上行周期中,浙江医药的竞争优势进一步凸显。凭借全球领先的工艺水平和完整的一体化产业链,公司不仅稳住了欧美传统市场占有率,在新兴市场的产品渗透率也取得显著进展,全球客户粘性持续增强。2025年年报显示,公司生命营养品板块实现营收43.3亿元,毛利率44.4%;全年经营性现金流净流入18.86亿元,同比增长54.15%,已连续7年保持现金流净流入,展现了稳健的经营韧性。

　　公司还在持续完善维生素产业链布局。子公司昌北生物拟投资16.85亿元建设维生素中间体及衍生产品项目,预计2027年底全面建成,将显著提升关键中间体自给能力。项目建成后预计年销售额可达9亿元。中金公司维持“跑赢行业”评级,目标价18.5元,预计2027年归母净利润有望达12.06亿元。